In Österreich geht die Spritpreisbremse in die Verlängerung. Sie wird bis Ende Mai schrittweise gesenkt. Was dann passiert? Unklar! An den Ölbörsen stehen die Zeichen auf Eskalation: Der Preis für Benzin, Diesel und Kerosin könnte bald explodieren.
Jemand hat am Butan geschnüffelt. Energieexperten haben schon lange davor gewarnt, dass der Krieg im Iran den größten Schock für die Ölversorgung in der Geschichte auslösen würde. Durch die Sperre der Straße von Hormus fielen täglich 14 Millionen Barrel Öl weg.
Um eine derart große Nachfrage auszugleichen, so sagten sie, müsste der Preis für Brent-Rohöl mehr als doppelt so hoch sein wie vor dem Krieg, also deutlich über 150 Dollar pro Barrel. Doch die Ölhändler waren wie betäubt. Noch am 17. April lagen die Preise unter 90 Dollar pro Barrel.
In der vergangenen Woche, als von erneuten Kämpfen die Rede war, sind sie aufgewacht. Am 30. April schossen die Preise auf über 125 Dollar.
Trotz der prekären Lage bleibt leider die Realitätsferne bestehen. Der Öl-Futures-Markt, auf dem Spekulanten auf die zukünftige Ölpreisentwicklung wetten, prognostiziert für den Rest des Jahres monatlich fallende Preise, die Ende 2026 bei etwa 88 US-Dollar liegen dürften. Das bedeutet, dass sich der größte Teil dieses Schocks bald umkehren wird.
Wenn dem so ist, müssen Händler davon ausgehen, dass drei Dinge zutreffen: dass die USA und der Iran bald ein Friedensabkommen schließen werden; dass ihre Vereinbarung die Straße von Hormus wieder öffnen wird; und dass Benzin und Kerosin bald nach der Freigabe der Meerenge wieder reichlich verfügbar sein werden. All dies ist jedoch zweifelhaft.
In einem Punkt dürfte sich jeder einig sein: Eine anhaltende Blockade der Meerenge wäre eine Katastrophe. Zu Beginn des Krieges befand sich viel Öl in Lagern oder auf Tankern auf See. Doch die Schiffe, die vor dem Konflikt die Straße von Hormus passiert hatten, waren bis zum 20. April in ihren Zielhäfen angekommen. Die Ölvorräte werden bald ihren niedrigsten Stand seit Beginn der Satellitenüberwachung im Jahr 2018 erreichen.
Die Mengen an Benzin, Diesel und Kerosin auf See sind bereits so gering, dass Versorgungsengpässe unvermeidlich sein werden. Und in Amerika steht ein Anstieg der Benzinnachfrage bevor, da der Sommer die Menschen dazu verleitet, ins Auto zu steigen und loszufahren.
Jeder sollte sich auch der Tragweite bewusst sein. Asiens petrochemische Industrie hat bereits Kapazitäten stillgelegt. Seit Kriegsbeginn haben sich die Preise für Diesel und Kerosin in Asien verdoppelt und in Europa sogar mehr als verdoppelt.
Anders als an den Aktienmärkten, wo Blasen allein durch "Animal Spirits" aufrechterhalten werden können, ist der Ölpreis an den Geschäftsverlauf an Tankstellen, Häfen und Flughäfen gekoppelt. Wenn das Angebot hinter der Nachfrage zurückbleibt, müssen die Preise steigen, um ein Gleichgewicht herzustellen. Es gibt bereits Berichte, wonach ein Barrel Diesel für 600 Dollar verkauft wird. Gute Laune kann die Realität nicht verdrängen.
Die Argumente für Optimismus liegen auf der Hand. Donald Trumps wilde Äußerungen signalisieren nicht nur, dass er orientierungslos ist, sondern auch, dass er eingreifen wird, sobald die Ölpreise zu hoch steigen. Die iranische Wirtschaft ist am Boden: Sie braucht dringend Bargeld, was bedeutet, dass auch sie einen Deal wollen wird. Wenn eine Pattsituation beiden Seiten den Ruin bringt, wird sie enden.
Der Economist scheut sich, diejenigen infrage zu stellen, die über die Fakten verfügen und bei denenMilliarden von Dollar auf dem Spiel stehen. Allerdings haben die Märkte eine schlechte Bilanz bei der Einpreisung geopolitischer Risiken. Und beim Öl tun sie sich schwer, die Komplexität des physischen Handels einzuschätzen.
Selbst wenn ein Abkommen im Interesse beider Länder liegt, könnte es schwierig sein, es unter Dach und Fach zu bringen. Jede Seite unterschätzt möglicherweise die andere. Herr Trump scheint zu glauben, er habe alle Trümpfe in der Hand. Doch der Iran hat bereits zuvor lange Unterbrechungen seiner Ölexporte überstanden, etwa zu Beginn von Trumps Sanktionskampagne des "maximalen Drucks" im Jahr 2018.
Der Iran ist keine Demokratie, und das Regime kann überleben, während sein Volk leidet. Es hat einen Anreiz, so lange wie möglich durchzuhalten, in der Hoffnung auf ein gutes Angebot. Trump kann die Bombardierungen wieder aufnehmen, doch das könnte eine Einigung ebenso gut verzögern wie beschleunigen.
Ebenso könnten die iranischen Führer angesichts der bevorstehenden Zwischenwahlen in Amerika denken, dass Trump einen hohen Ölpreis nicht tolerieren kann. Doch Trump ist egoistisch. Er könnte versuchen, Preisanstiege im Inland einzudämmen, indem er die Exporte von Raffinerieprodukten begrenzt.
Die Zwischenwahlen sind bereits verloren, zumindest im Repräsentantenhaus, könnte er denken. Sicherlich kümmert ihn die Karriere republikanischer Politiker weniger als seine eigene Demütigung, sollte er ein Atomabkommen mit dem Iran schließen, das schlechter aussieht als das von Barack Obama im Jahr 2015. Sein jüngstes Signal an den Iran lautet, dass er sich auf eine lange Blockade einstellt.
Selbst wenn ein Abkommen zustande kommt, wird die Meerenge möglicherweise nicht vollständig wieder geöffnet. Zum einen wird es Monate dauern, die heiklen Details eines Atomabkommens auszuhandeln. Nun, da der Iran entdeckt hat, dass er über Druckmittel verfügt, könnte er versucht sein, mit Drohungen, die Meerenge erneut zu sperren, Druck auszuüben. Und Drohungen können zu Angriffen führen.
Vielleicht wird Trump die Auslöschung des Atomprogramms vor die vollständige Wiederöffnung der Meerenge stellen – schließlich ist Amerika ein Energieexporteur. Angenommen, Amerika würde zustimmen, dass der Iran Hormus als Mautstelle behandelt, was dann?
Und selbst wenn die Meerenge grundsätzlich offen ist, wird die Befüllung der Tanks in der Praxis weiterhin anfällig für viele unvorhersehbare Verzögerungen bleiben. Es ist mit einem Ölansturm zu rechnen, wenn wartende Tanker voll beladen in den Indischen Ozean entkommen. Doch für leere Tanker wird die Rückkehr in den Persischen Golf komplizierter sein.
Viele werden bereits Buchungen auf anderen Routen angenommen haben. Die Meerenge muss entmint werden, was Monate dauern könnte. Die Versicherungsprämien könnten unerschwinglich sein, sodass Regierungen möglicherweise ein System zur Absicherung extremer Risiken organisieren müssen. Die Einstellung der Produktion könnte Ölquellen beschädigt haben. Die Wiederherstellung der Fördermenge wird ebenfalls Zeit in Anspruch nehmen. Teilweise stillgelegte Raffinerien werden nicht sofort wieder ihre volle Kapazität erreichen.
Die Welt beginnt gerade erst zu begreifen, was vor ihr liegen könnte. Die Zentralbanken könnten bald nach der Covid-19-Pandemie mit dem zweiten Inflationsschock des Jahrzehnts konfrontiert sein. In Asien haben viele Regierungen bereits drastische Maßnahmen ergriffen, wie beispielsweise die Verkürzung der Arbeitswoche.
Auch die europäischen Regierungen werden einen Gang zurückschalten müssen. Bislang haben sie sich auf die Stützung der Verbrauchernachfrage konzentriert. Möglicherweise müssen sie sich mit einem Nachfragerückgang auseinandersetzen – und angesichts möglicher Engpässe bei Diesel und Flugbenzin Pläne zum Schutz der Lebensmittellieferungen und lebenswichtiger Dienstleistungen ausarbeiten.
Auch optimistische Anleger könnten einen bösen Schock erleben. Die Erholung von Covid, Europas Anpassung an den Verlust des größten Teils des russischen Gases und Trumps Mäßigung bei den Zöllen haben die Händler zu der Zuversicht verleitet, dass sich die Dinge immer von selbst regeln.
Angesichts starker Unternehmensgewinne in Amerika mag es so aussehen, als könne die Weltwirtschaft jeden Schock verkraften – und als würde Trump offensichtlich vor einer Katastrophe zurückrudern. Der Schmerz eines Szenarios, das Ölanalysten seit Jahrzehnten befürchten, rückt näher. Es wird nicht schön werden. Machen Sie sich bereit.
"© 2026 The Economist Newspaper Limited. All rights reserved."
"From The Economist, translated by www.deepl.com, published under licence. The original article, in English, can be found on www.economist.com"
