Die Straße von Hormus blockiert, Energieanlagen zerschossen: Die Welt hätte es kaum schlimmer treffen können, was die Versorgung betrifft. Wenn sich das nicht bis zum Wochenende ändert, wird Panik ausbrechen, warnt eine Expertin. Die Analyse.
Energieanalysten, die einen Krieg mit Beteiligung des Irans modellieren, befürchten seit längerer Zeit zwei Entwicklungen: dass die Islamische Republik ihre ölreichen Nachbarn angreift und dass sie die Straße von Hormus blockiert, durch die täglich ein Drittel des weltweit auf dem Seeweg verschifften Rohöls und ein Fünftel des Flüssigerdgases (LNG) transportiert wird.
Bis zum 28. Februar schienen beide Eventualitäten unwahrscheinlich, da der Iran zu viel zu verlieren hatte. Er riskierte, die Golfstaaten in die Arme seines Erzfeindes Amerika zu treiben, China, den Hauptabnehmer seines Öls, zu verärgern und Angriffe auf seine eigene Erdölinfrastruktur zu provozieren.
Nachdem Amerika und Israel am 28. Februar das Herzstück des Mullah-Regimes angegriffen und dessen obersten Führer getötet haben, ist das, was vom Regime übrig geblieben ist, verzweifelt. Und beide Aspekte des Alptraum-Szenarios spielen sich gleichzeitig ab.
Iranische Raketen haben die größte Raffinerie Saudi-Arabiens, eine Gasverflüssigungsanlage in Katar, eine weitere Raffinerie in Kuwait und die Ölindustriezone Fujairah in den Vereinigten Arabischen Emiraten (VAE), einen wichtigen Transit- und Bunkerhafen, getroffen. Die ersten beiden sind außer Betrieb, ebenso wie Gasfelder in Israel und Kurdistan.
Am 3. März warnte die amerikanische Botschaft in Saudi-Arabien vor einem bevorstehenden iranischen Angriff auf Dhahran, den riesigen Ölkomplex des Königreichs.
Gleichzeitig ist der Verkehr durch die Straße von Hormus weitgehend zum Erliegen gekommen, nachdem mehrere Schiffe von Drohnen angegriffen wurden und Versicherer die Deckung für viele andere ausgesetzt haben.
Am 2. März erklärte die Islamische Revolutionsgarde, die Prätorianergarde des Regimes, die Straße für gesperrt und warnte, dass jedes Schiff, das versucht, sie zu passieren, in Brand gesetzt werde. Die Energiepreise sind bereits in die Höhe geschossen.
Der weltweite Referenzpreis für Brent-Rohöl ist seit dem 27. Februar um 14 Prozent auf 83 Dollar pro Barrel gestiegen. In Europa kostet eine Megawattstunde (MWh) Erdgas 54 Euro (63 Dollar), über 70 Prozent mehr als letzte Woche. Auch in Asien sind die Preise in die Höhe geschnellt.
Am 3. März versuchte Donald Trump, die Lage zu beruhigen. Er erklärte, dass die USA Versicherungen und Garantien für Reedereien bereitstellen würden und dass die Marine bei Bedarf Öltanker im Golf eskortieren würde, obwohl die Details des Plans noch unklar sind.
Die Ankündigung kommt zu einem Zeitpunkt, an dem die Händler hinsichtlich der Störungen der Energieversorgung deutlich pessimistischer geworden sind.
Die amerikanisch-israelische Offensive begann an einem Wochenende, als die Märkte geschlossen waren. Als sie am 2. März in Asien wieder öffneten, fiel die erste Reaktion verhalten aus. Brent schloss den Tag bei 78 Dollar, nur 5 Dollar über dem Schlusskurs vor dem Krieg.
Der europäische Gaspreis stieg sprunghaft an, schloss aber bei 44 Euro pro MWh und damit deutlich unter dem Höchststand von über 310 Euro im Jahr 2022, kurz nachdem Wladimir Putin in die Ukraine einmarschiert war. Die meisten Händler gingen davon aus, dass die Störungen nur Tage und nicht Wochen andauern würden.
Diese Einschätzung revidieren sie nun rasch. Beginnen wir mit dem Öl. Das Hauptproblem ist der behinderte Verkehr durch den Golf. Die Frachtpreise erreichen Rekordhöhen. Laut Vortexa, einem Schiffsverfolgungsdienst, passierten am 2. März nur vier Öltanker die Straße von Hormus, verglichen mit einem Tagesdurchschnitt von 52 im Februar.
Normalerweise passieren täglich etwa 14 Millionen Barrel Rohöl und 4 Millionen Barrel raffinierte Produkte diese Meerenge. Etwa ein Viertel des Rohöls könnte über Pipelines in Saudi-Arabien und den Vereinigten Arabischen Emiraten umgeleitet werden, die die Meerenge umgehen – für den Rest gibt es jedoch keinen Notausgang.
Die Bank JPMorgan Chase schätzt, dass der Irak noch etwa drei Tage und Kuwai noch rund 14 Tage Zeit haben, bevor sie ihre Lagerkapazitätsgrenzen erreichen und die Rohöllieferungen einstellen müssen. Sie werden normalerweise über Hormuz exportiert – das sind fast 5 Millionen Barrel pro Tag oder 5 Prozent der weltweiten Produktion. Der Irak hat seine Produktion bereits um 1,5 Millionen Barrel gedrosselt.
Die Exporteure aus der Golfregion haben bisher noch keine "höhere Gewalt" (Force Majeure) für geplante Lieferungen erklärt. Händler gehen jedoch davon aus, dass einige dies bald machen werden.
Der Aufschlag, den Brent gegenüber dem in Dubai gehandelten Öl erzielt und der die Kosten für die Absicherung von Atlantik-Rohölverkäufen nach Asien widerspiegelt, ist in die Höhe geschossen. Dies ist ein Zeichen dafür, dass asiatische Käufer sich nun an Westafrika, Brasilien, Guyana, Norwegen und Amerika wenden, um die Engpässe aus der Golfregion auszugleichen.
Einige bemühen sich bereits um Lieferungen: Am 2. März wurden brasilianische Barrel für die Lieferung im Mai nach China mit einem Aufschlag von 10 Dollar gegenüber Brent angeboten, gegenüber 3,40 Dollar am 27. Februar.
Asiatische Käufer werden die ersten sein, die die Auswirkungen zu spüren bekommen. Obwohl China, Japan und Südkorea genügend Ölvorräte für einige Monate angelegt haben, sind sie stark von Importen aus dem Nahen Osten abhängig. Rohöl aus dem Golf macht ein Drittel des gesamten Bedarfs Chinas aus. Der Handel mit den beliebtesten chinesischen Rohöl-Futures wurde am 2. März ausgesetzt, nachdem sie die tägliche Steigerungsgrenze von 9 Prozent erreicht hatten.
Asiens Suche nach Alternativen wird die Preise für alle anderen in die Höhe treiben. Der Markt kommt allmählich zu der Erkenntnis, dass er mit mehr als ein oder zwei Wochen Unterbrechung rechnen muss, was den Brent-Preis auf 100 Dollar pro Barrel steigen lassen könnte, beobachtet Warren Patterson von der Bank ING.
Monatelange Unterbrechungen könnten die Preise über 120 Dollar treiben, ein Niveau, das zuletzt 2022 erreicht wurde. Neue Lieferungen aus anderen Regionen könnten erschlossen werden, aber selbst wenn alle Hebel in Bewegung gesetzt würden, kämen nur 1 bis 2 Millionen Barrel pro Tag zusammen – und es würde mindestens sechs Monate dauern, bis diese Lieferungen realisiert werden könnten.
Europa, das nur wenig Rohöl aus der Golfregion kauft, ist davon nicht ausgenommen: Ein Fünftel seines Dieselkraftstoffs wird über Hormus transportiert. Die Diesel-Crack-Spreads – die Margen, die Raffinerien beim Umwandeln von Rohöl in fertigen Kraftstoff erzielen – sind in den letzten Tagen explodiert.
Eine Unterbrechung der Gaslieferungen aus dem Golf könnte noch härter und schneller treffen. Mehr als 80 Millionen Tonnen LNG pro Jahr, hauptsächlich aus Katar, wurden 2025 durch Hormus transportiert. Der am 2. März geschlossene Komplex Ras Laffan machte 75 Millionen Tonnen pro Jahr aus, was 17 Prozent der weltweiten Exporte entspricht.
Fast 30 Schiffe, die dort im März beladen werden sollten, kreisen nun im Arabischen Meer und im Indischen Ozean; weitere acht, die bereits beladen sind, liegen auf der falschen Seite der Meerenge. Seit dem 1. März hat keines die Meerenge passiert.
QatarEnergy, der Betreiber von Ras Laffan, hat einigen Langzeitabnehmern Force Majeure-Mitteilungen geschickt. Über das Ausmaß der Schäden an der Anlage sind nur wenige Details bekannt, was die Möglichkeit einer dauerhaften Stilllegung nahelegt.
Wie bei Rohöl bereitet auch Gas den asiatischen Abnehmern Sorgen. Im vergangenen Jahr lieferte Katar 30 Prozent der LNG-Importe Chinas, 45 Prozent der Importe Indiens und 99 Prozent der Importe Pakistans; auch Japan und Südkorea kaufen große Mengen.
Die Gewinne, die durch das Verladen von Gas an der amerikanischen Golfküste und dessen Versand nach Asien statt nach Europa oder anderswo im nächsten Monat erzielt werden, sind laut dem Datenunternehmen Spark Commodities auf den höchsten Stand seit Dezember 2022 gestiegen.
Am 2. März wurde eine asiatische Ladung mit einem Aufschlag von 60 Prozent gegenüber dem Vortagspreis abgewickelt. Die Frachtkosten für LNG aus dem Atlantik sind noch nie so schnell an einem einzigen Tag gestiegen.
Die asiatischen Gaspreise sind inzwischen so weit über die europäischen gestiegen, dass es theoretisch sinnvoll wäre, Tanker mit in Europa gelagertem LNG zu beladen und nach Osten zu verschiffen, sagt Natasha Fielding von Argus Media.
Die europäischen Preise werden bald mit denen in Asien gleichziehen müssen, da beide Regionen beginnen, um die gleichen Spotladungen zu konkurrieren. Die Gasvorräte, die bereits unter den saisonalen Normwerten und 10 Prozent niedriger als vor einem Jahr liegen, gehen zur Neige, obwohl der Winter noch nicht vorbei ist.
Jede Woche, in der Hormus geschlossen bleibt, schrumpft das weltweite Angebot um 1,5 Millionen Tonnen, schätzt das Beratungsunternehmen Wood Mackenzie. Da Asien und Europa ihre Speicher schneller leeren und im Sommer aggressiver wieder auffüllen, könnten die Märkte noch lange nach der Wiederöffnung der Meerenge angespannt bleiben.
Anne-Sophie Corbeau von der Columbia University rechnet mit Panik, wenn die Exporte aus Katar bis zum Wochenende nicht wieder aufgenommen werden. Die Preise könnten auf über 100 € pro MWh steigen.
Die wirtschaftlichen Folgen des Energieschocks werden weitreichend sein. Eine grobe Faustregel des IWF lautet, dass jeder Anstieg des Ölpreises um 10 Prozent das jährliche globale BIP-Wachstum um etwa 0,15 Prozentpunkte senkt und die Inflation im folgenden Jahr um 0,4 Prozentpunkte erhöht.
Mit anderen Worten: Wenn die Preise auf 100 Dollar pro Barrel steigen, würde dies das BIP-Wachstum um etwa 0,4 Punkte verringern und die Inflation um 1,2 Punkte erhöhen – ein erheblicher stagflationärer Schock.
Große Energieimporteure werden natürlich am meisten darunter leiden – insbesondere die armen Länder. In weniger wohlhabenden Ländern machen die Energiekosten tendenziell einen größeren Anteil der Ausgaben aus. Indien gibt jährlich etwa 3 Prozent seines BIP für ausländisches Öl aus (und verfügt nur über Vorräte für knapp 20 bis 25 Tage); Thailand gibt fast 5 % aus.
In beiden Fällen werden sich die teureren Importe jedoch nicht in höheren Verbraucherpreisen niederschlagen, sondern in höheren Haushaltsdefiziten, da die Regierungen staatliche Ölraffinerien dazu zwingen, mit Verlust zu arbeiten, oder den Verbrauchern Subventionen gewähren.
Die niedrige Inflation in Asien gibt den Zentralbanken mehr Spielraum, eine Phase teurerer Energie zu ignorieren – solange sie nur von kurzer Dauer ist und die Währungen, die aufgrund der Flucht der Anleger in sichere Häfen einbrechen könnten, sie nicht zum Handeln zwingen.
Europa hat nicht so viel Glück. Die Europäische Zentralbank schätzt, dass ein Anstieg der Ölpreise um 10 Prozent die Inflation direkt und fast sofort um 0,4 Prozentpunkte erhöht. Zuzüglich weiterer 0,2 Punkte indirekt über einen Zeitraum von drei Jahren, da die Unternehmen die höheren Kosten an die Verbraucher weitergeben. Die Bank schätzt außerdem, dass etwa ein Zehntel des Anstiegs der Erdgaspreise innerhalb eines Jahres in die Inflation einfließt.
Händler haben ihre Wetten auf eine Zinssenkung durch die Zentralbank zurückgefahren. Höhere Energiekosten werden sich auf die Strompreise auswirken und die Margen der Industrie schmälern. Wenn sowohl Öl als auch Gas teurer werden, wird die Substitution schwieriger – was möglicherweise die Nachfrage nach Kohle wiederbeleben und die Verbraucher zu Einsparungen zwingen wird.
Trotz des Preisschocks wird Amerika weniger wirtschaftliche Schäden zu verzeichnen haben. Sein heimischer Gasmarkt ist aufgrund begrenzter Exportkapazitäten nur lose mit den globalen Preisen verbunden. Die Preise für Gas, das zum amerikanischen Referenzpunkt Henry Hub geliefert wird, sind bisher nur um 10 Prozent gestiegen.
Die Benzinpreise werden steigen, was die Autofahrer verärgern wird: Eine Studie der Dallas-Niederlassung der Federal Reserve legt nahe, dass ein Anstieg des Rohölpreises um 10 Prozent die Preise an der Zapfsäule um 5 Prozent erhöht. Wenn sie unangenehm hoch werden, kann Amerika jederzeit auf 415 Millionen Barrel aus seinen strategischen Ölreserven zurückgreifen.
So oder so dürften die gesamtwirtschaftlichen Auswirkungen gering sein. Energie macht nur einen kleinen Teil des Warenkorbs aus. Und da Amerika viel Öl und Gas produziert, führt ein Preisschock eher zu einer Steigerung der Produktion als zu einem Rückgang, wie es in Ländern der Fall ist, die Nettoimporteure sind.
Trump und seine Republikanische Partei könnten dennoch bei den Zwischenwahlen politische Konsequenzen zu spüren bekommen. Die Wähler sind bereits wütend über die steigenden Lebenshaltungskosten.
Höhere Energiepreise können zwar die Wirtschaftsaggregate ankurbeln, aber sie führen auch zu einer Umverteilung der Einkommen von den zahlreichen Energieverbrauchern in den USA zu den viel weniger zahlreichen Energieproduzenten.
Außerdem könnten sie es der Fed erschweren, die Zinsen zu senken. Die Händler haben ihre Wetten zurückgefahren, dass die Zentralbank die Zinsen in diesem Jahr mindestens zweimal senken wird.
All dies könnte Trumps Wunsch erklären, die Energiemärkte mit Marineeskorten und Versicherungsplänen zu beruhigen. "Egal was passiert", sagte er in den sozialen Medien, Amerika werde "den FREIEN FLUSS VON ENERGIE in die WELT sicherstellen".
Er steht einem Gegner gegenüber, der Amerika seine Schwäche spüren lassen will.
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"From The Economist, translated by www.deepl.com, published under licence. The original article, in English, can be found on www.economist.com"
